Trump soovib, et keskpank oleks euroopalikum



<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

Kolmapäev tähistas päeva, mil Ameerika Ühendriikide president isikustas seda vanu hoiatusi, mis anti igale lapsele igast vanemast: kui Hugo ütleks teile, et hüppaksite sillalt maha, kas teeksite seda?

President Trump võttis Twitterisse, et helistada föderaalreservile hunnik luupeasid, paludes neil teha seda, mida Euroopa Keskpank teeb: anda pankadele tasuta raha ja lisaks veel laenu võtmise eest boonust. Seda nimetatakse negatiivseteks intressimääradeks. Ja see on kokkuhoiu hävitaja, see, mis pole ilmselgelt midagi teinud Euroopa majanduse või selle aktsiaturu parandamiseks, mis pole taastunud vaatamata vabale rahale, mis on osaliselt kavandatud aktsiatesse suunamiseks.

Euroopa Keskpank peaks eeldatavalt teatama negatiivse baasintressimäära pärast neljapäeval toimuvat järgmist poliitilist kohtumist. Umbes 17 triljoni dollari väärtuses võlakirjad maksavad nulli intressi või negatiivset intressi.

Pärast suurt finantskriisi on kvantitatiivne leevendamine ja madalad intressimäärad muutnud riski kvantifitseerimise pigem poliitiliseks küsimuseks, mitte millekski, mida turg analüütikute laua taga dešifreeriks.

Euroopas sai keskpank üldiselt armastamata varade ostjaks. Osta rämpsvõlakiri 100-st turul, müüge see keskpangale 101-ga, garanteeritud. Siis tee uuesti.

Keskpangale müümine lükkas tootluse nii madalale, et see muudab fikseeritud tulumääraga instrumendid aktsiateks. Investorid ei osta tulu. Nad ostavad ainult seetõttu, et nad peavad seda tegema suure riski korral ettevõttele endale või seetõttu, et nad otsivad kapitalitulu – näiteks tõusevat aktsiahinda. Negatiivne pooleprotsendiline võlakiri on väärt rohkem kui negatiivne üheprotsendiline võlakiri jne.

Fikseeritud tulumääraga toode, näiteks riigivõlakiri või hoiukonto, mis ei maksa sissetulekut, peaks olema toksilise vara määratlus. See on pigem tegelik toode, mida investorid ostavad. Saksamaa võlakirjade tootlus on -0,56%.

Milline on riskipreemia riigivõlakirjaturgudele investeerimisel? Vastus ei ole enam usaldusväärselt leitav võlakirjade hindadest, tootlustest, eelarve numbritest, inflatsioonist ega SKP kasvust. Isegi krediidiriski vahetustehingute hinnad on mõttetud. (Kõrvalt vaadates on see võlakirjakauplejate jaoks potentsiaalne surmajuhtum, mille tehnoloogia on juba välja hinnanud. See peab seda veelgi hullemaks tegema.)

Näiteks 5-aastase krediidiriski vahetustehingute hind Itaalia riigivõla korral on 140,3 baaspunkti Treasurysest kõrgem. Tavalisel ajal, kui 5-aastase riigikassa tootlus oleks 1%, võtaks CDS-i hind Itaalia riski korral oma samaväärse võlakirja hinna 140 baaspunkti kõrgemaks ehk 2,4%.

Selle asemel on Itaalia 5-aastase riigivõlakirja tootlus 0,33%. Ja USA 5-aastane näitaja on 1,58%, kokku on vastupidine. See erinevus on kõik seetõttu, et EKP on võtnud endale kohustuse kehtestada negatiivsed intressimäärad ja turge tuleb järgida.

See on vastand.

"Kui iga teie instinkt on vale, siis peaks olema ka vastupidine." Jerry Seinfeld George Constanza juurde.

Negatiivsed määrad on siis veel üks finantstoode. Või muutuvad üheks. Seda ütleb EKP uus president Christine Lagarde. Kui see on negatiivne 10 või negatiivne 110, mis siis saab? Kui inimesed soovivad seda osta nii, nagu nad ostavad Ford Motor Company aktsiatelt müügioptsiooni, siis nimetab turg selle hinda. Pole nii, et saate selle optsioonilepinguga osta toidukaupu. Kuid kui müüte seda tulu saamiseks, saate seda teha! Sama võib öelda ka negatiivse võla kohta. See on nagu turu uus lemmikloom. Kui omistate lemmikkivimile väärtuse, isegi kui leidsite selle tänavalt tasuta ja värvisite sellele lihtsalt emotsionaalse näo värvikirevate püsimarkeritega ja keegi maksis selle eest, siis on see tulus tehing sõltumata kivimi kasulikkusest.

Nagu George Costanza selles Seinfeldi episoodis, kus ta saab aru, et iga tema tehtud otsus on vale, peavad investorid minema vastu oma instinktidele. See on kogu negatiivse tootlusega võla kontseptsioon. See on vastupidine kõigele, mida kunagi võisite sidemeks mõelda.

Itaalias on kõrgem tööpuudus, majanduslangus ja suurenev eelarvedefitsiit.

Uus valitsus on suurendanud oma eelarvepuudujäägi eesmärki 2020. aastaks 2,4% ni SKTst. Neil on ka vähem kasvu toetav valitsus.

Vaatamata palju nõrgemale väljavaatele on nende võlakirjade hind justkui kõige kuumem, peaaegu nulliriskiga turg. Kõik tahavad Itaaliale laenu anda. Nad on seda nii meeleheitlikult teinud, et võtavad 10-aastasele Itaalia eurovõlakirjale umbes 0,97%.

USA 10 aastat maksab 1,75% ja tema majandus on palju paremas seisus. Ainult negatiivse intressimäära poliitika võimaldaks sellist suuremat riski ja väiksemat tulu, nagu see on Euroopas.

Ometi keegi ostab seda kraami.

"Me peame Trumpi jaoks õiglaseks punktiks madalamate intressimäärade kehtestamist, kuid me ei nõustu sellega, et negatiivsetes intressimäärades on midagi positiivset," ütleb New Sign New Yorgis Long Valley'st väljuva suure pildi investeeringute uuringufirma Bretton Woods Research juhataja Vladimir Signorelli. Jersey.

2016. aastal hoiatas Deutsche Banki tollane tegevjuht Jon Cryan, et negatiivse tootlusega võlakirjadel võivad olla "saatuslikud tagajärjed". Ta ütles: "Rahapoliitika on nüüd vastuolus majanduse tugevdamise ja Euroopa pangandussüsteemi turvalisemaks muutmise eesmärkidega."

Eelmisel nädalal hoiatas Deutsche Banki praegune tegevjuht Christian Sewing piirkonna tõsiste kõrvalmõjude eest, kui EKP rakendab rohkem raha leevendamist, märkides, et "pikas perspektiivis rikuvad negatiivsed määrad finantssüsteemi".

Noh, arvake ära, mis saabub Euroopasse? See on nüüd garantii. Euroopa pankurid harjuvad negatiivsete kurssidega ja kohtlevad seda oma lemmikkivimina, millele nad määravad väärtuse ja vahetavad seda omavahel, tähendades, et Lagardel (ja mõnes mõttes ka Trumpil) on õigus, või kukub Euroopa pangandussüsteem kokku. Terved kauplemislauad on kõigutatud. Euroopa võlakirjakaupleja kantakse ohustatud liikide nimekirja.

Kas Trump soovib seda tõesti USA finantsteenuste sektori kummitamiseks? Küünik võib öelda: kui see tagab S & P 500-le veel 20%, nagu ta tegi MSCI Europe alates 2016. aastast, siis võib-olla ta seda ka teeb.

Iga Ameerika hoiukonto ja rahaturufond, kes maksavad vaevu intresse, nagu see on, oleks aga raha kaotaja.

Proovige müüa negatiivse tootlusega võlakirjafond eraviisilise varahaldurina kliendile.

UBSi tegevjuht Sergio Ermotti rõhutas hiljuti, kuidas negatiivsed määrad viisid Euroopas absurdsete olukordadeni. Pankasid hoitakse hoiustamast. Kogumiskontod kui traditsiooniline pangatooted lähevad dinosauruse teed.

Trumpi Fed juhatuse potentsiaalne kandidaat Christopher Waller ütles kord, et negatiivsed intressimäärad on "lamba rõivastes maks". See on karistus börsile mitte investeerimise eest. Jaeinvestorid ja enamik ettevõtteid, nii suured kui ka väikesed, ei kavatse panka minna ja neile antakse negatiivse intressiga laen.

BNP Paribase majandusteadlased ütlesid sel nädalal, et nad ei oota USA-s negatiivseid määrasid.

"Arvame, et kümme aastat on 1%," ütleb Shahid Ladha, BNP G10 intressimäärade strateegia juht. "Kuid järgmisel aastal tõuseb see mingil hetkel 1,5% ni."

Turu hinnakujundus toimub neljas intressimääras. Kui igaüks neist on 25 baaspunkti, viiks föderaalfondide intressimäär nii madalale kui 1%.

">

Kolmapäev tähistas päeva, mil Ameerika Ühendriikide president isikustas seda vanu hoiatusi, mis anti igale lapsele igast vanemast: kui Hugo ütleks teile, et hüppaksite sillalt maha, kas teeksite seda?

President Trump võttis Twitterisse, et helistada föderaalreservile hunnik luupeasid, paludes neil teha seda, mida Euroopa Keskpank teeb: anda pankadele tasuta raha ja lisaks veel laenu võtmise eest boonust. Seda nimetatakse negatiivseteks intressimääradeks. Ja see on kokkuhoiu hävitaja, see, mis pole ilmselgelt midagi teinud Euroopa majanduse või selle aktsiaturu parandamiseks, mis pole taastunud vaatamata vabale rahale, mis on osaliselt kavandatud aktsiatesse suunamiseks.

Euroopa Keskpank peaks eeldatavalt teatama negatiivse baasintressimäära pärast neljapäeval toimuvat järgmist poliitilist kohtumist. Umbes 17 triljoni dollari väärtuses võlakirjad maksavad nulli intressi või negatiivset intressi.

Pärast suurt finantskriisi on kvantitatiivne leevendamine ja madalad intressimäärad muutnud riski kvantifitseerimise pigem poliitiliseks küsimuseks, mitte millekski, mida turg analüütikute laua taga dešifreeriks.

Euroopas sai keskpank üldiselt armastamata varade ostjaks. Osta rämpsvõlakiri 100-st turul, müüge see keskpangale 101-ga, garanteeritud. Siis tee uuesti.

Keskpangale müümine lükkas tootluse nii madalale, et see muudab fikseeritud tulumääraga instrumendid aktsiaks. Investorid ei osta tulu. Nad ostavad ainult seetõttu, et nad peavad seda tegema suure riski korral ettevõttele endale või seetõttu, et nad otsivad kapitalitulu – näiteks tõusevat aktsiahinda. Negatiivne pooleprotsendiline võlakiri on väärt rohkem kui negatiivne üheprotsendiline võlakiri jne.

Fikseeritud tulumääraga toode, näiteks riigivõlakiri või hoiukonto, mis ei maksa sissetulekut, peaks olema toksilise vara määratlus. See on pigem tegelik toode, mida investorid ostavad. Saksamaa võlakirjade tootlus on -0,56%.

Milline on riskipreemia riigivõlakirjaturgudele investeerimisel? Vastus ei ole enam usaldusväärselt leitav võlakirjade hindadest, tootlustest, eelarve numbritest, inflatsioonist ega SKP kasvust. Isegi krediidiriski vahetustehingute hinnad on mõttetud. (Kõrvalt vaadates on see võlakirjakauplejate jaoks potentsiaalne surmajuhtum, mille tehnoloogia on juba välja hinnanud. See peab seda veelgi hullemaks tegema.)

Näiteks 5-aastase krediidiriski vahetustehingute hind Itaalia riigivõla korral on 140,3 baaspunkti Treasurysest kõrgem. Tavalisel ajal, kui 5-aastase riigikassa tootlus oleks 1%, võtaks CDS-i hind Itaalia riski korral oma samaväärse võlakirja hinna 140 baaspunkti kõrgemaks ehk 2,4%.

Selle asemel on Itaalia 5-aastase riigivõlakirja tootlus 0,33%. Ja USA 5-aastane näitaja on 1,58%, kokku on vastupidine. See erinevus on kõik seetõttu, et EKP on võtnud endale kohustuse kehtestada negatiivsed intressimäärad ja turge tuleb järgida.

See on vastand.

"Kui iga teie instinkt on vale, siis peaks olema ka vastupidine." – Jerry Seinfeld George Constanzale.

Negatiivsed määrad on siis veel üks finantstoode. Või muutuvad üheks. Seda ütleb EKP uus president Christine Lagarde. Kui see on negatiivne 10 või negatiivne 110, mis siis saab? Kui inimesed soovivad seda osta nii, nagu nad ostavad Ford Motor Company aktsiatelt müügioptsiooni, siis nimetab turg selle hinda. Pole nii, et saate selle optsioonilepinguga osta toidukaupu. Kuid kui müüte seda tulu saamiseks, saate seda teha! Sama võib öelda ka negatiivse võla kohta. See on nagu turu uus lemmikloom. Kui omistate lemmikkivimile väärtuse, isegi kui leidsite selle tänavalt tasuta ja värvisite sellele lihtsalt emotsionaalse näo värvikirevate püsimarkeritega ja keegi maksis selle eest, siis on see tulus tehing sõltumata kivimi kasulikkusest.

Nagu George Costanza selles Seinfeldi episoodis, kus ta saab aru, et iga tema tehtud otsus on vale, peavad investorid minema vastu oma instinktidele. See on kogu negatiivse tootlusega võla kontseptsioon. See on vastupidine kõigele, mida kunagi võisite sidemeks ette kujutada.

Itaalias on kõrgem tööpuudus, majanduslangus ja suurenev eelarvedefitsiit.

Uus valitsus on suurendanud oma eelarvepuudujäägi eesmärki 2020. aastaks 2,4% ni SKTst. Neil on ka vähem kasvu toetav valitsus.

Vaatamata palju nõrgemale väljavaatele on nende võlakirjade hind justkui kõige kuumem, peaaegu nulliriskiga turg. Kõik tahavad Itaaliale laenu anda. Nad on seda nii meeleheitlikult teinud, et võtavad 10-aastasele Itaalia eurovõlakirjale umbes 0,97%.

USA 10 aastat maksab 1,75% ja tema majandus on palju paremas seisus. Ainult negatiivse intressimäära poliitika võimaldaks sellist suuremat riski ja väiksemat tulu, nagu see on Euroopas.

Ometi keegi ostab seda kraami.

"Me peame Trumpi jaoks õiglaseks punktiks madalamate intressimäärade kehtestamist, kuid me ei nõustu sellega, et negatiivsetes intressimäärades on midagi positiivset," ütleb New Sign New Yorgis Long Valley'st väljuva suure pildi investeerimisuuringute firma Bretton Woods Research juhataja Vladimir Signorelli. Jersey.

2016. aastal hoiatas Deutsche Banki tollane tegevjuht Jon Cryan, et negatiivse tootlusega võlakirjadel võivad olla "saatuslikud tagajärjed". Ta ütles: "Rahapoliitika on nüüd vastuolus majanduse tugevdamise ja Euroopa pangandussüsteemi turvalisemaks muutmise eesmärkidega."

Eelmisel nädalal hoiatas Deutsche Banki praegune tegevjuht Christian Sewing piirkonna tõsiste kõrvalmõjude eest, kui EKP rakendab rohkem raha leevendamist, märkides, et "pikas perspektiivis rikuvad negatiivsed määrad finantssüsteemi".

Noh, arvake ära, mis saabub Euroopasse? See on nüüd garantii. Euroopa pankurid harjuvad negatiivsete kurssidega ja kohtlevad seda oma lemmikkivimina, millele nad määravad väärtuse ja vahetavad seda omavahel, tähendades, et Lagardel (ja mõnes mõttes ka Trumpil) on õigus, või kukub Euroopa pangandussüsteem kokku. Terved kauplemislauad on kõigutatud. Euroopa võlakirjakaupleja kantakse ohustatud liikide nimekirja.

Kas Trump soovib seda tõesti USA finantsteenuste sektori kummitamiseks? Küünik võib öelda: kui see tagab S&P 500-le veel 20%, nagu ta tegi MSCI Europe alates 2016. aastast, siis võib-olla ta seda ka teeb.

Iga Ameerika hoiukonto ja rahaturufond, kes maksavad vaevu intresse, nagu see on, oleks aga raha kaotaja.

Proovige müüa negatiivse tootlusega võlakirjafond eraviisilise varahaldurina kliendile.

UBSi tegevjuht Sergio Ermotti rõhutas hiljuti, kuidas negatiivsed määrad viisid Euroopas absurdsete olukordadeni. Pankasid hoitakse hoiustamast. Kogumiskontod kui traditsiooniline pangatooted lähevad dinosauruse teed.

Trumpi Fed-i juhatuse potentsiaalne kandidaat Christopher Waller ütles kord, et negatiivsed intressimäärad on "lambarõivaste maks". See on karistus börsile mitte investeerimise eest. Jaeinvestorid ja enamik ettevõtteid, nii suured kui ka väikesed, ei kavatse panka minna ja neile antakse negatiivse intressiga laen.

BNP Paribase majandusteadlased ütlesid sel nädalal, et nad ei oota USA-s negatiivseid määrasid.

"Arvame, et kümme aastat on 1%," ütleb Shahid Ladha, BNP G10 intressimäärade strateegia juht. "Kuid järgmisel aastal tõuseb see mingil hetkel 1,5% ni."

Turu hinnakujundus toimub neljas intressimääras. Kui igaüks neist on 25 baaspunkti, viiks föderaalfondide intressimäär nii madalale kui 1%.