Täna on järjekordne võtmekõvera meeter ümber pööratud, suurendades majanduslanguse riski



<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

New Yorgi börsikuberner Rudy Mass, parempoolne, töötab New Yorgi börsi põrandal esmaspäeval, 11. märtsil 2019. aastal Boeingut haldava postituse kauplejatega. Varud avanevad Wall Streetil laias laastus, ehkki järsk langus. Boeing surub Dow Jonesi tööstuskeskmist madalamale. (AP foto / Richard Drew)

SEOTUD PRESS

Märtsis saak 10-aastane näitaja jäi alla 3-kuulise riigikassa arvelduskonto tootlusele. Täna langes 10-aastase tootlus turge õhutades kaheaastase tootluse tasemele. Tulukõver on tavaliselt ülespoole kaldu, kuna võlg tulevikku pöörab rohkem intressi. Mõnikord see suhe laguneb. Täna lagunes see veelgi. Tulukõver on pöördunud. Uurime, miks see võib olla oluline.

Majanduslanguse ennustaja

Ajalooliselt on ümberpööratud tulukõver olnud tugeva majanduslanguse ennustaja. Inverteeritud tulukõverad tulevad tavaliselt mitu kuud enne majanduslangust. See seos pole mitte ainult ajaloo jooksul suhteliselt tugev, vaid on põhjust arvata, et suhe võib olla põhjuslik. Esiteks tähendab allapoole kalduv tootluskõver, et föderaalreserv (Fed) soovib langetada intressimäärasid. Üldiselt vähendab Fed protsesse, kui nad on mures majanduse tervise pärast. Nii et turg, mis eeldab, et Fed väheneb, tähendab sisuliselt seda, et Fed näeb majanduslanguse riski kõrgena.

Lisaks raskendab laenude andmist pöördvõrdeline tulukõver. Miks peaksid pangad laenama raha pikaajaliselt, kui nad saavad lühiajaliste laenude eest paremaid intressimäärasid? Sellisel käitumisel võib olla mõistlik, kuid see võib näljutada pikemaajalisi projekte, mis toetavad rahastamise kasvu. See on ka mure, mis tuleb ajal, mil aktsiaturud, eriti USA tundub kallis, on ebaselge, kui palju negatiivset riski sellel tasemel hinnatakse.

Estrella ja Mishkin esitasid suure osa uurimistöö New Yorgi Fedis tulukõvera inversiooni taga. Tegelikult otsustasid nad märtsis tagurpidi pöördunud kümneaastase ja kolmekuulise intressimäära vahelise suhte katkestada. Teised soovivad aga otsida laiemat inversiooni tulukõveral ja tänase sammuga näeme, et see mängib läbi. Täna soovitab nende mudel a 30–40% majanduslanguse tõenäosus 12-kuulises vaates.

Altpoolt näete, kuidas need võtmesuhted on kestnud läbi 2019. 10-aastane tähtaeg jäi täna alla 2-aastasele, kuid 10-aastane ja 3-kuune muutuvad & nbsp; sügavamaks ümberpööramiseks.

Aasta kõvera ümberpööramine 2019. aastal

Tulukõvera inversiooni aste 2019. aastal

Föderaalreservi andmed, autori analüüs

Paanika mitte tekitamise põhjused

Saagikuskõvera ümberpööramine on halb märk, kuid kerge optimismi saavutamiseks on siiski mõned põhjused. Esiteks on see juhtiv näitaja. On ebatõenäoline, et oleme veel majanduslanguses, sest arvatakse, et parim näitaja on kasvav tööpuudus. Me ei näe seda veel, seega on tootluskõver üldiselt varajane ja võib olla vale. Mõned väidavad, et globaalne trend negatiivsete määrade ja absoluutsete madalate saagikuste suunas raskendab tootluskõvera ümberpööramise signaali. Näiteks endine Fedi juhataja, Jellen arvab, et signaal võib seekord olla vale.

Võtke lahti see, mida akadeemiline mudel tegelikult ütleb. Täna soovitab see akadeemiliste mudelite korral aasta jooksul majanduslanguse tõenäosust 3 või 4 kümnest. Selle taustal võib öelda, et keskmiselt on järgmisel aastal majanduslanguse tõenäosus keskmiselt 2-10-st järgmisel aastal. Nii et mõõdik ütleb endiselt, et on tõenäolisem, et me ei saa majanduslangust, kui see, mis meil tegelikult on. Nii võib juhtuda, et meil õnnestub kaotada tõeline sukeldumine, kuid kuna Hiina kaubavahetus ei parane ja Ühendkuningriik on ilmselt Brexiti suhtes kokkuleppeta, võivad globaalsed riskid tõusta. Muidugi, kui tootluskõver muutub aja jooksul tagurpidi, nagu oleme viimastel nädalatel näinud, siis võib see lugu süveneda.

Furthemore, meie viimane kogemus USA majanduslangusest oli aastatel 2008–9. See oli eriti vastik. Peaaegu korra elus. On ebatõenäoline, et järgmine majanduslangus on sellel nii tõsine. Seda punkti tasub mainida, sest just 2008. aastal mõeldakse kõige enam, kui nad oma hiljutisi kogemusi arvestades majanduslangust kuulevad.

Nii et USA majanduse väljavaated muutusid lihtsalt pisut süngemaks, kuid selleks on veel vaja minna, enne kui saame olla kindlad, et majanduslangus on tõesti saabumas. Nagu praegu, on hea aeg veenduda, et teie portfell on hästi mitmekesine selle jaoks, mida tulevik hoiab.

& nbsp;

">

New Yorgi börsikuberner Rudy Mass, parempoolne, töötab New Yorgi börsi põrandal esmaspäeval, 11. märtsil 2019. aastal Boeingut haldava postituse kauplejatega. Varud avanevad Wall Streetil laias laastus, ehkki järsk langus. Boeing surub Dow Jonesi tööstuskeskmist madalamale. (AP foto / Richard Drew)

SEOTUD PRESS

Märtsis jäi 10-aastase tootlus madalamaks kui 3-kuulise riigikassa arvelduslaenu tootlus. Täna langes 10-aastase tootlus turge õhutades kaheaastase tootluse tasemele. Tulukõver on tavaliselt ülespoole kaldu, kuna võlg tulevikku pöörab rohkem intressi. Mõnikord see suhe laguneb. Täna lagunes see veelgi. Tulukõver on pöördunud. Uurime, miks see võib olla oluline.

Majanduslanguse ennustaja

Ajalooliselt on ümberpööratud tulukõver olnud tugeva majanduslanguse ennustaja. Inverteeritud tulukõverad tulevad tavaliselt mitu kuud enne majanduslangust. See seos pole mitte ainult ajaloo jooksul suhteliselt tugev, vaid on põhjust arvata, et suhe võib olla põhjuslik. Esiteks tähendab allapoole kalduv tootluskõver, et föderaalreserv (Fed) soovib langetada intressimäärasid. Üldiselt vähendab Fed protsesse, kui nad on mures majanduse tervise pärast. Nii et turg, mis eeldab, et Fed väheneb, tähendab sisuliselt seda, et Fed näeb majanduslanguse riski kõrgena.

Lisaks raskendab laenude andmist pöördvõrdeline tulukõver. Miks peaksid pangad laenama raha pikaajaliselt, kui nad saavad lühiajaliste laenude eest paremaid intressimäärasid? Sellisel käitumisel võib olla mõistlik, kuid see võib näljutada pikemaajalisi projekte, mis toetavad rahastamise kasvu. See on ka mure, tulemas ajal, mil eriti USA aktsiaturud tunduvad kallid, on ebaselge, kui suurt negatiivset riski sellel tasemel hinnatakse.

Estrella ja Mishkin viisid New Yorgi keskpangas läbi suure osa saagikõvera ümberpööramise taga olevatest uuringutest. Tegelikult otsustasid nad märtsis tagurpidi pöördunud kümneaastase ja kolmekuulise intressimäära vahelise suhte katkestada. Teised soovivad aga otsida laiemat inversiooni tulukõveral ja tänase sammuga näeme, et see mängib läbi. Täna soovitab nende mudel 12-kuulise majanduslanguse korral 30–40% -list majanduslangust.

Altpoolt näete, kuidas need võtmesuhted on kestnud läbi 2019. 10-aastane tähtaeg jäi täna alla 2-aastasele, kuid 10-aastane ja 3-kuu muutuvad sügavamale tagurpidi.

Aasta kõvera ümberpööramine 2019. aastal

Tulukõvera inversiooni aste 2019. aastal

Föderaalreservi andmed, autori analüüs

Paanika mitte tekitamise põhjused

Saagikuskõvera ümberpööramine on halb märk, kuid kerge optimismi saavutamiseks on siiski mõned põhjused. Esiteks on see juhtiv näitaja. On ebatõenäoline, et meil oleks veel majanduslangus, sest parimaks näitajaks arvatakse olevat tööpuuduse kasv. Me ei näe seda veel, seega on tootluskõver üldiselt varajane ja võib olla vale. Mõned väidavad, et globaalne trend negatiivsete määrade ja absoluutsete madalate saagikuste suunas raskendab tootluskõvera ümberpööramise signaali. Näiteks endine keskpanga juhataja, Jellen leiab, et signaal võib seekord vale olla.

Võtke lahti see, mida akadeemiline mudel tegelikult ütleb. Täna soovitab see akadeemiliste mudelite korral aasta jooksul majanduslanguse tõenäosust 3 või 4 kümnest. Selle taustal võib öelda, et keskmiselt on järgmisel aastal majanduslanguse tõenäosus keskmiselt 2-10-st järgmisel aastal. Nii et mõõdik ütleb endiselt, et on tõenäolisem, et me ei saa majanduslangust, kui see, mis meil tegelikult on. Nii võib juhtuda, et meil õnnestub kaotada tõeline sukeldumine, kuid kuna Hiina kaubavahetus ei parane ja Ühendkuningriik on ilmselt Brexiti suhtes kokkuleppeta, võivad globaalsed riskid tõusta. Muidugi, kui tootluskõver muutub aja jooksul tagurpidi, nagu oleme viimastel nädalatel näinud, siis võib see lugu süveneda.

Furthemore, meie viimane kogemus USA majanduslangusest oli aastatel 2008–9. See oli eriti vastik. Peaaegu korra elus. On ebatõenäoline, et järgmine majanduslangus on sellel nii tõsine. Seda punkti tasub mainida, sest just 2008. aastal mõeldakse kõige enam, kui nad oma hiljutisi kogemusi arvestades majanduslangust kuulevad.

Nii et USA majanduse väljavaated muutusid lihtsalt pisut süngemaks, kuid selleks on veel vaja minna, enne kui saame olla kindlad, et majanduslangus on tõesti saabumas. Nagu praegu, on nüüd hea aeg veenduda, et teie portfell on tuleviku jaoks mitmekesine.