Miks kaubandussõja pluss tulukõver võrdub majanduslangusega


<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

Karu vs härg. (AP foto / Michael Probst)

SEOTUD PRESS

Turuvaatlejad on juba mitu kuud olnud mures majanduslanguse pärast. Ehkki see on olnud pärast II maailmasõda kõige nõrgem laienemine, on see olnud ka kõige pikem. Siiamaani on kõik korras.

Kuni praeguseni.

Negatiivsed signaalid on kiiresti kogunevad. Kõigepealt kaaluge, et oleme viimastel päevadel teada saanud, et SKP kasv mõlemas Suurbritannia ja Saksamaa muutunud negatiivseks. See pole julgustav. Ja muidugi toimus see ilmselt eskaleeruva taustal kaubandussõda. See, et presidendi retoorika muutub iga piiksuga, aitab veelgi kaasa ebakindluse keskkonnale. Kuid viimane ja dramaatilisem uudis oli täna teadaanne, et USA võlakirjade tulukõver oli pöördunud. Teisisõnu, investorid nõuavad lühiajaliste võlakirjade kõrgemat tootlust kui pikaajalised.

See on ebaharilik. “Tavaliselt loodavad investorid pikema aja jooksul raha laenutades saada kõrgemat tootlust, kuna riskid on suuremad. ”Intressimääraks tootluse ümberpööramisel on investorite veendumus, et tulevased tootlused (millega võlakirjad peavad konkureerima) on tänapäevaga võrreldes üsna madalad. Kui eeldatav erinevus on piisavalt suur, võib see tüüpilise mustri ümber pöörata.

Ehkki selle üle, kas see tõesti on, on vaidlusi annab märku majanduslangusest, üldiselt on see olnud väga usaldusväärne näitaja. Ausalt öeldes pole mind kunagi täielikult müüdud. Kuid praeguses olukorras tahaksin võtta seda tõsiselt.

Põhjus on teise, harva mainitud, kuid väga usaldusväärse näitaja käitumine: Reaalne sisemaise koguinvesteering. & nbsp; Keynes väitis Üldine teooria see äriinvesteering – mille all ta mõtles füüsilise kapitali loomist nagu tehased ja mitte lihtsalt finantsvara ostmist – oli võti äritsükkel (FYI, Keynes ja Keynesian pole üks ja sama asi – pikk lugu!). Ajalugu on ta välja kandnud. Igale II maailmasõja järgsest majanduslangusele on eelnenud füüsiliste investeeringute vähenemine (see erand on seotud Vietnami sõja lõpuga). See on ainus muutuja, mida ma usuliselt jälgin.

Alles 26. juulil muudeti teise kvartali andmeid, et need kajastaksid allpool toodud andmeid.

USA investeerimiskulutused kahe viimase majanduslanguse (varjutatud) ja värskeimate andmete (2019: 2) kaudu.

Stsenaariumi autor on St. Louis Föderaalreservi Pank.

Investeering kasvas. Tõsi, see võib langeda ilma, et sellest tuleneks majanduslangus, kuid ilma investeeringute languseta majanduslangust ei näe (pange tähele langusi enne kahte viimast langust). Koos teiste hiljutiste signaalidega näib see viitavat sellele, et oleme lõpuks jõudnud lõppu.

Loodame, et mitte, kuid tõendeid koguneb jätkuvalt. Kolmanda kvartali investeerimisandmed võivad seda rääkida; kuni selle ajani peame olema rahul 2019. aasta lõpliku redaktsiooniga: 2 (ilmub 29. augustil).

">

Karu vs härg. (AP foto / Michael Probst)

SEOTUD PRESS

Turuvaatlejad on juba mitu kuud olnud mures majanduslanguse pärast. Ehkki see on olnud pärast II maailmasõda kõige nõrgem laienemine, on see olnud ka kõige pikem. Siiamaani on kõik korras.

Kuni praeguseni.

Negatiivsed signaalid on kiiresti kogunevad. Mõelge kõigepealt, et oleme viimastel päevadel teada saanud, et nii Suurbritannias kui ka Saksamaal on SKP kasv muutunud negatiivseks. See pole julgustav. Ja muidugi toimus see ilmselt laieneva kaubandussõja taustal. See, et presidendi retoorika muutub iga piiksuga, aitab veelgi kaasa ebakindluse keskkonnale. Viimane ja kõige dramaatilisem uudis oli aga tänane teade, et USA võlakirjade tulukõver on pöördunud. Teisisõnu, investorid nõuavad lühiajaliste võlakirjade kõrgemat tootlust kui pikaajalised.

See on ebaharilik. “Tavaliselt loodavad investorid pikema aja jooksul raha laenutades saada kõrgemat tootlust, kuna riskid on suuremad.” Intressimääraks tootluse muutmise ajal on investorite veendumus, et tulevased intressimäärad tootlus (millega võlakirjad peavad konkureerima) on tänapäevaga võrreldes üsna madal. Kui eeldatav erinevus on piisavalt suur, võib see tüüpilise mustri ümber pöörata.

Kuigi selle üle, kas see tõepoolest majanduslangusest annab märku, on vaidlusi, on see üldiselt olnud väga usaldusväärne näitaja. Ausalt öeldes pole mind kunagi täielikult müüdud. Kuid praeguses olukorras tahaksin võtta seda tõsiselt.

Põhjus on teise, harva mainitud, kuid väga usaldusväärse näitaja käitumine: kodumaiste erainvesteeringute brutoinvesteering. Keynes väitis Üldine teooria see äriinvesteering – mille all ta mõtles füüsilise kapitali loomist nagu tehased ja mitte lihtsalt finantsvara ostmist – oli äritsükli võti (FYI, Keynes ja Keynesian pole sama asi – pikk lugu!). Ajalugu on ta välja kandnud. Igale II maailmasõja järgsest majanduslangusele on eelnenud füüsiliste investeeringute vähenemine (see erand on seotud Vietnami sõja lõpuga). See on ainus muutuja, mida ma usuliselt jälgin.

Alles 26. juulil muudeti teise kvartali andmeid, et need kajastaksid allpool toodud andmeid.

USA investeerimiskulutused kahe viimase majanduslanguse (varjutatud) ja värskeimate andmete (2019: 2) kaudu.

Stsenaariumi autor on St. Louis Föderaalreservi Pank.

Investeering kasvas. Tõsi, see võib langeda ilma, et sellest tuleneks majanduslangus, kuid ilma investeeringute languseta majanduslangust ei näe (pange tähele langusi enne kahte viimast langust). Koos teiste hiljutiste signaalidega näib see viitavat sellele, et oleme lõpuks jõudnud lõppu.

Loodame, et mitte, kuid tõendeid koguneb jätkuvalt. Kolmanda kvartali investeerimisandmed võivad seda rääkida; kuni selle ajani peame olema rahul 2019. aasta lõpliku redaktsiooniga: 2 (ilmub 29. augustil).